我在投資元太犯的錯誤

按照DAVIS NEW YORK VENTURE 基金所說，
投資的錯誤不是發生在股價下跌，
而是在你高估內在價值的時候。
在投資元太的時後，
我原先是認為電子閱讀器是持續成長的，
但實際狀況是在2012年電子閱讀器是衰退的。
以IDC的資料看是衰退30%。

所以元太的內在價值當然有受影響，
除了2012年虧損以外，
在這一兩年也沒有明顯的成長動能，
這些都會降低內在價值的評估。

然而長久下來給足夠的時間，
我認為e-ink所提供的閱讀體驗仍然超越平板
因此閱讀器能夠在非美國的市場開展。
實際上我們可以看到kobo的銷售數字依然很亮眼
2012年的銷售量成長兩倍
1Q13它的電子閱讀器銷售量仍然年增130%，
而kobo主要銷售地區在美國以外。
只是美國的母數太大，非美地區的成長無法抵消美國的下降。

所以這一兩年可能美國衰退，非美國成長
到兩年之後就可以重回電子閱讀器的成長軌跡

而電子紙仍是非頻繁更新下最好的顯示屏幕
因此別的應用也會逐漸開展
而元太過去累積的技術障礙與成本下降能力
都可以維持電子紙的獨佔地位

所以元太的內在價值以十年累積的獲利來看
可能少了兩年的成長。
以高點前一年的2010年為起始點，累積8年的成長力道
要有17.5%的預期報酬率買進價為24元以下。
目前的股價19元仍低於這個價格。

而如果有多深入探討兩件事實
電子閱讀器僅僅針對小眾市場
第二在非美國的銷售比重過去幾年都未提高
第三不要買在公司的營運成績上升的時後
而下降的時後往前兩點去推敲
就不會犯這個錯誤。