為甚麼選擇現金股利高的公司

假設一個最極端的狀況
一家公司每年有增長，但又不用跟股東拿錢
於是它每年配發的現金股東就可以在拿去投資。
而如果再投資的報酬率很高的話，就可以提升投資這種公司的報酬率。
假設一家公司每年賺1元，你用10元的價格購買，他的報酬率並不是10%。
因為你拿到了現金股利會再去投資
這樣10年後，整體的收入會是23元
假設還以10元賣出，10年10元變為33元的複合報酬率是12.3%。
假設這家公司還有增長，假設一年增長8%
10年後每年賺2元
一樣用10倍的本益比賣出，這樣投資這個公司的報酬率就到達17.4%。
花了10年獲利翻一倍並不少見，而股東權益報酬率
16%的話，就可以在每年將獲利的一半拿去再投資，就可以達到，
更不用提營業現金流入高於稅後淨利的公司。

假設這家公司變小氣，他分出的現金只有獲利的一半
他的股東權益報酬率20%，它一年他的成長會是10%
這樣的公司複合報酬率是14.6%
然而假如這家公司的股東權益報酬率只有10%
一年成長5%
這樣的複合報酬率是11%。
也就是說如果一家公司的股東權益報酬率不夠高
還不如將錢發回來給股東使用
以同樣一個例子，股東權益報酬率要到14%，纔會跟完全不投資的報酬率相同。

然而或許又會問，為甚麼現金拿去再投資的報酬率可以這麼高
但如果你每一個選擇都是選擇有達到這種報酬率的公司不就好了。

而現實生活中，10%的現金報酬率並不多見
但現實生活中，獲利也會波動。
如果一家每年”平均“賺兩元的公司，
他在今年因為一些短期因素只賺一元，那麼他的股價可能會到10元，
而發現金0.5元，報酬率5%。
但到明年他的獲利又回到2元，發現金2元，股價到30元，
因為你在去年10元就買入
你的報酬率是20%，甚至超過10%，
這才是真正的買低，這也是為甚麼會達到高報酬率的原因。

回到未來系列：2001年--台達電

本文起源於一個簡單的問題
如果時間回到2001年，你敢不敢買進台達電的股票病持有至今？
以下是商業週刊在2001年11月的原文：

不過，以往為台灣股市「百元俱樂部會員」的台達，今年的災難還不是只有外資券商的棄守，光是今年下半年，便有三起電源供應器、整流器的回收事件與台達有關。七月中，蘋果電腦（Apple）宣布回收高達五十七萬個Power Book G3筆記型電腦整流器，當時外資法人即宣稱是由台達轉投資公司泰達電所生產。接下來，則是康柏電腦（Compaq）宣布召回一百四十萬個交流電變壓器，也是由台達轉投資公司泰達電所生產。以台達持有泰達電股權達二○．六％估算，外資法人報告預估指出，對台達每股盈餘（ＥＰＳ）侵蝕度在○．○六元至○．一元間。

為甚麼巴菲特說最佳的持股時間是永遠

如果我們去看1995年天下對於儒鴻的報導，
我們可以看到一家技術能力深耕的公司
一家強調多布種以及交貨速度的公司
這幾點到現在仍然沒有改變
而如果我們在2010年前賣出，
我們就享受不到在這兩三年之間，
因為新興國家對運動習慣增加所帶動的機能布需求增加
也享受不到儒鴻加入布廠投資更加深出貨快，多選擇的優勢。
而這些事情其實非常難預測或評價
但當你持有好公司的時候發生這些美麗的意外可能性就更大
這或許是巴菲特認為好公司即使股價高估也不賣股票的核心思想

停損點與所選擇的投資方式

停損點的設立要依據你用的投資方式。

若是屬於價值投資，就是買在股價低於價值的時候，

因此理論上無停損，因為它最終總會以股利的形式

或股價的形式來反應價值。

這也是為甚麼價值投資往往也被理解為長期投資的原因

然而人會犯錯，資訊也會不對稱，

這就使得停損有其必要來避免錯誤，保留本金。

但價值投資常常也帶有逆勢投資的性質（不然為何股價會大幅低於價值？）

於是買進是常常因股價的慣性虧損的，

即使強如buffett買進wells fargo股價也下跌30%，三年後才回本。

所以把停損設在四成似乎是個不錯的考量，相對於賠光來說。

銀行公司的投資價值

銀行的營運缺點在於受政府管制
因此手上的現金流並不是想拿去投資就能投資，
這也是為甚麼銀行股票的現金股利總是偏低。
然而也是因為有政府管制，
所以銀行可以幾乎沒有成本的接受民眾的存款。
這就是銀行最大的優勢，
也是銀行的價值所在。