投資台積電，我擔心什麼？

台積電一向被認為是長期的投資標的，
實際上在晶圓製程龐大
且必須持續支出的狀況底下
進入的競爭者是有限的
而且呈現勝者越勝的正向循環。
然而我擔心的是甚麼
我擔心的是製程不在微縮。
當製程不再微縮的時後
資本支出就沒這麼大
這時候進來的人
不用擔心要有後續的無止盡的支出要花費
我擔心會有一大群競爭者進入
造成單價與市佔率的下滑。

聯發科過去的跌倒與未來

在投資的時候
通常我們是因為一家公司的“好”才會去看它
所以在檢視這家公司的時後，通常他的“不好”才是檢視的重點。
而這個“不好”客觀的來講就是獲利的衰退。
聯發科在2011~2012就遭遇明顯的獲利衰退。
他當時最大的獲利來自於中國的白牌手機，
但是遭遇技術成熟競爭對手出現，以及本身的服務出了一些問題
因此遭遇了衰退。
以目前2014年投資的角度
重點是這樣子的狀況會不會在未來重複發生在智慧型手機的身上。

回到過去系列--立隆2472

時間回到2000年
正好差不多是立隆的營運最高點，
我很想告訴你我不會在那時候投資立隆
但事實上是我很有可能會
因為它看起來真的很好，
讓我給你幾個 quick facts:

• 台灣唯一可以代工日本廠的電解電容
• 在過去兩年缺貨的鉭質電容要開始量產
• 客戶九成為國外大廠：philips,thompson, aiwa , sony jvc，且持續增加中。

為甚麼這會讓我想投資？
電解電容壞了，並非只讓產品不能運作
還會因為電解液流出，造成整個更貴的電路板壞掉
而會不會“爆漿”重點在電解液的配方

大賣場的規模優勢？

講到商品流通業者，似乎不知道在說甚麼行業。
其實我說的就是大賣場，
walmart大概是會第一個跳入腦袋的，
家樂福是台灣人會第一個跳入腦袋的。
我比較好奇的
從2001到2012的追蹤
沃爾瑪持續成長，roe也維持在20%附近
雖然有一點下降(22%-->20%)，但其實小到可以忽略變。
因為畢竟是這麼長的一個區間
怎麼做到的？
教科書上會說他有創新
零庫存系統，與廠商的資料共享，等等
也有另一套說法是他其實是一個披著零售皮的運輸業者。
這裡面跟規模比較有相關的其實是運輸這塊，
包括配送中心，與車隊的載貨率
基本上商品越多，配送中心越多，越滿，貨車越滿，庫存與需求配對越有效率。
然而我原本以為，最主要的優勢是買產品的折扣。
因為大賣場業務最簡單可以理解成，買產品，然後賣出去。
就是當量大的時後，買會比較便宜
是一種主要的規模優勢。
然而事實上卻好像不是如此，

回到過去系列--3m company in 1989~1997

3m是一家非常成功的公司，實際上近30年也沒陷入任何衰退。
所以我想知道的是在1989~1997年這幾年獲利停滯在12億左右
我會做甚麼，會投資它嗎，還是會因為一些甚麼原因而沒有。

華碩與intel

華碩的手機
做到zenfone才真正成功
並不是意外
只是不是華碩默默在手機耕耘
十年磨一劍這種灑狗血的故事
而是改採用了intel cpu的關係。
華碩從主機板開始配合的就是intel的cpu，
所以華碩在intel的cpu有最高的經驗值。
主機板如何能勝出
是能夠以最早的速度“配合”intel推出最穩定的主機板。
所以華碩在“創新”的能力是弱的
這也是我以前認為華碩不是個永續的品牌的原因
但在“跟新”的能力是很強的。

台灣人不會做品牌?!

台灣人不會作品牌，這滿有說服力的。
有兩個原因，第一點台灣確實沒什麼品牌，尤其是國際性的。
第二台灣走出國外的品牌大部份都失敗了
明碁，宏碁，以及目前仍在跌跌撞撞的宏達電。
看起來以財務數字來看唯一成功的是華碩。
另外成功的就是巨大，美利達。
這兩個都是相當有趣的例子

因為他們原本都是腳踏車代工
進而成功的創造了自有品牌
而巨大目前都還有三成代工
specialized對於美利達來說也是一種特殊的代工。
這個故事對於國內這麼多的電子相關代工業者似乎是一種啓發
或者是證明他們由代工走向品牌也是一條可行的路徑。
但最另人擔心的是腳踏車產業是不是特例
或者是這兩家是不是特例
或者說得明確一點是命運或機運的產物。