投資友達所需要面對的幾個問題？

首先，每一個投資在事前都必須規範一個投資期間。

而友達的競爭力並非強到屬於超長期的投資，

但投資期間又跟之後的問題有關係，

所以下一個問題是

投資友達如果遇到產業供過於求怎麼辦？

這可能是最重要的問題。

對一個研究者來說，第一個想法可能是那就是

研究看看2015年是否會供過於求？

然而這又牽扯到投資的第一個問題，

我的投資強項是什麼？

身為一個非面板相關產業的一般人

我對於面板的供需預測不可能強過業界的人

也不可能強過研究機構？

那怎麼辦，在這狀況下就不能投資了嗎？

我認為不是的，

只要第一，現在的股價夠低。

第二，在預期股價很可能會下跌的狀況下分批買進。

投資宏全，我的疑慮是什麼？

宏全對於價值投資者很有吸引力
包括他的in-house模式，以及過去穩健的財務表現
以及roe吸引了包括雷浩思，財報狗等有名的部落格分析。
我自己也被深深吸引。
然而在我心中，總覺得宏全這家公司少了些什麼？
我後來想想，宏全缺乏的就是特質。

成功的飲料廠--關鍵是什麼

一般人認為是做出好喝的飲料

然而味道容易模仿，第二個則是人的味道也會有所改變。

從台灣的最會發明新產品也真的很好喝的愛之味的業績

就知道光是這樣不能變為加成功的飲料公司。

另外也很多人想到可口可樂

但除此之外呢？

你還能想到另一個跨國有這樣產品的飲料公司？

所以可口可樂反而比較像是一個特殊的，不可模仿的例子。

再回到愛之味的例子

他的弱項也很明顯--7-11買不到。

所以通路才是重點。

某種程度來說，飲料的差異性普遍不大

當你口渴時，你不會走進便利商店空手出來

你會選澤裡頭有的，最佳的選擇

但不會堅持你認為市場上最好喝的飲料。

在泰國，

pepsi的代工廠sermsuk一跟百事可樂結束合作

所創的est品牌變為泰國第三大

而pepsi幾乎在泰國消失了。

這就是因為sermsuk掌握了通路

所以從這個分析出發，即使我們不用看數據

也可以知道統一是最大的飲料廠。

就因為通路才是核心競爭力

這也是為甚麼統一的董事長要將統一超牢牢握在自己手上的關鍵。
當掌握通路即使偶爾推出失敗的產品
也能在try-error的模式下推出對的產品
而掌握通路的廠商在推出對的產品得出的效益也最大。

瑞聲02018.hk 價值分析

這家為港股的掛牌公司，主要作手機與音響的聲音元器件。

聲音學是一項冷門的學科，而瑞聲與亞州聲學最好的南京大學有長遠深厚的合作。

加上瑞聲對於自動化有非常早而且全面，高質量的投資

他的毛利率高達4成以上，獲利也是全部同業中最高。

同業無法取得與南京大學一樣的研究

另外作為後進者也無法逃開瑞聲的專利

預估瑞聲在於聲學器件的地位仍可以維持。

另一方面，瑞聲要往非聲學的器件發展

手機天線所動用的微機電技術與聲學相近，

而瑞聲獨特的美國觀察市場，合作對象（南京大學/新加坡）取得技術

深圳生產，這樣三者配合的營業模式已經深入內部

在非聲學的部份也適用，瑞聲公司具有長期價值。

宏全的長約佈局，意義在哪？

最近我們可以看到
宏全一直在爭取飲料客戶的長約
其實一切都有他的脈絡可循
從在客戶廠內設廠
到虛擬合資
長約是一種合理的演進。
從虛擬合資的觀點
宏全是承擔了原先飲料廠所需承擔的資本支出
而宏全如果有了長約
那麼就可以用更低的成本去跟。
想起長約，就讓我想起了慧洋這家公司。
但是與航運業不同
飲料行業並沒有這麼的暴起暴落
我們看08，09年宏全的業績不減反增就知道了。
所以看起來，長約最主要的好處還是集中在取得資金成本較低
成本低宏全就可以借貸更多，拉高資金槓桿
增加資金效率。
而長約宏全也減少了一直換約的管理成本
畢竟生產瓶蓋，瓶子就營運上的變化度是小的。
而客戶也可以期待在這十年內這個需求沒什麼變化。
所以綜合來看
我們看到宏全毛利率下降，同時在爭取長約
因為借貸的增加，假設佔投資的一半
實際的自有資金減少一半
其他條件不變
只要有之前一半的利潤率，宏全就可以達到之前的資金使用效率
這應該也是為甚麼宏全毛利率下滑的原因。
而當然這跟之前的廠內廠一樣
宏全的競爭者都能夠模仿
然而宏全本身為這個長約的倡導者
速度與規模都會比競爭者大，
因此至少可以將這種優勢維持個三～五年。
而在這之後宏全可能又有新的模式出現。
因而達到一路領先的目標。

禾瑞亞為什麼同時做工業與消費性ic

一般來說
我會比較喜歡產品單一，專心的公司。
所以照這樣的思路
禾瑞亞同時做工規與消費型的觸控ic並不是件好事。
然而事情並沒有這麼簡單。

sdn對cisco的影響

近期在網路界有一個新趨勢就是sdn（software defined network)
sdn是改變原有網路的三層架構
將網路分為控制層與資料層
原本的三層架構，ap層，資料層，伺服器層。
cisco是一個硬體廠商
所以只要適應體沒有因為新的結構而消失
那麼cisco的獲利應該就不太受影響。
新的控制層算是簡化了目前三層的網路結構
由每個路由器來控制封包
轉為由控制層來統一控制封包。
控制層實際上要處理的事情非常複雜。
cisco回應這個架構的創新
變為用硬體來處理常用的較為簡單的指令，
因此加快了這個效率，降低複雜度。